中證網訊(記者 何昱璞)朱雀基金“融入洪流”2021年度策略會日前在上海召開,朱雀基金總經理梁躍軍發表主題演講。他透露,朱雀基金始終堅持“研究驅動投資的投研一體化”的投研模式,把產業鏈研究作為朱雀基金投研方法的根本,通過詳細的調研和嚴密的組織管理來把握產業發展趨勢,在研究上倡導“燒冷灶”,在此基礎上,在投資上才表現為不追熱點、敢于左側布局、提前布局。朱雀基金的投研一體化模式,將較好地適應當下的權益投資市場,為客戶獲取穩定的回報。

  投資業績出眾 公募規模沖擊百億

  梁躍軍表示,2020年朱雀基金的主要產品取得了不錯的投資業績,在可比產品中收益表現名列前茅,管理規模也再上臺階,目前公募基金產品規模近80億元。據悉朱雀基金本周將發行今年最后一只偏股混合型基金,梁躍軍預計年內公募基金規模有望沖擊百億,專戶和投顧產品規模200億元。朱雀基金的產品類型以股票型或者偏股混合型產品為主,其中二級債基與量化產品規模約為6億-7億元。與此同時,由于期限到期,朱雀基金還清算終止了若干私募階段的延續產品,這個規模也有100億元左右。

  此外,朱雀基金今年實施了第二期員工持股激勵計劃,目前公司已經有39名員工間接持有公司股份,股權覆蓋面超過員工總數的40%。梁躍軍透露,今年產品規模有所增長,公司股權增值幅度很可觀,取得了很好的激勵作用。

  研究驅動投資 真正投研一體化

  梁躍軍總結,朱雀基金的投研模式是“研究驅動投資的投研一體化”。

  他表示,在大多數資產管理機構,投研人員的發展路徑往往是研究助理、研究員、基金經理助理和基金經理,投研人員的職業目標就是要做基金經理,基金經理是投資的實踐者,其工資薪酬待遇比研究員要高不少。但這樣的職業發展路徑可能會面臨一個問題:假設一個研究員經過三到五年的研究歷練,剛開始深入了解行業的時候就轉崗去做投資了,參與投資后由于要關注更多的行業和公司,他很難像之前那樣對行業研究保持深度,有的甚至脫離了研究一線,這樣在研究層面很難出現真正的行業專家,而建立在這種研究基礎上的投資則缺乏扎實的基礎。當然一些優秀的同行在研究上也下了扎實的功夫。

  在朱雀基金,投研人員有多元的發展路徑,鼓勵研究員長期做行業研究,努力培養其成為真正的行業專家;而對有意愿參與投資管理的投研人員,則提供培養其成為基金經理的發展路徑,通過考核激勵安排來保持其對研究的深度介入,不脫離研究一線,實現真正的投研一體化。

  為此,朱雀基金在考核激勵、組織管理、研究方法和投資實踐等方面做了一系列安排。

  梁躍軍表示,考核激勵方面,資深研究員待遇不比基金經理差,有的甚至超過基金經理,鼓勵研究員踏實做研究,越老越值錢;投資和研究獎金劃分比例為3:7,基金經理要想獲得更多的獎金,參與投資品種研究是比較現實的選擇。

  組織管理方面,成立先進制造、TMT、大消費和醫藥生物四個產業鏈組,這四個組不是簡單的行政管理單位,而是有機的研究組織,改變研究員單打獨斗的模式,在朱雀基金是以組為單位來推薦股票。

  研究方法方面,采用產業鏈研究,挖掘影響行業的敏感因子,積累相關因子的大數據,構建產業鏈研究模型,通過產業鏈調研跟蹤數據變化來形成判斷。

  投資實踐方面,在產業鏈深入研究基礎上,通過研究例會機制嚴選股票構建核心股票庫,基金經理在嚴選的股票庫內構建產品投資組合。

  這樣一種投研模式,朱雀基金稱之為:用“七子劍陣”來代替“王重陽”。

  投資先進生產力 打造權益精品店

  梁躍軍認為,中國經濟處于轉型階段,經濟增長速度從高增長階段逐步過渡到中速增長階段,更加注重經濟增長的質量。資本市場在過去的四年對這一變化也有充分反映,指數變化不大,但結構性機會顯現。與此同時,由于賺錢效應明顯,以公募基金為主的機構投資者獲得了較快發展,權益基金規模在2017年后止住了下滑趨勢開始進入增長階段。政策層面,證監會也在鼓勵發展權益類基金。

  梁躍軍表示,過去四年權益投資是深挖結構機會的四年,直接的結果表現為市場分化,不抓結構很難在市場投資中勝出。而大家都抓結構也產生了一個結果,就是資金在部分行業堆積嚴重,導致估值高企。他認為,參與權益投資更重要的是要把握產業發展脈絡,把管理的資金投資到代表中國經濟的先進生產力上面(先進生產力不全是新經濟,老經濟也有先進生產力),助力微觀個體發展的同時促進經濟整體轉型。在此背景下,朱雀基金把產業鏈研究作為朱雀基金投研方法的根本,通過詳細的調研和嚴密的組織管理來把握產業發展趨勢,在研究上倡導“燒冷灶”,在此基礎上,在投資上才表現為不追熱點、敢于左側布局、提前布局。梁躍軍指出,朱雀基金的投研一體化模式,將較好地適應當下的權益投資市場,為客戶獲取穩定的回報。

  朱雀基金進入公募領域已經兩年,關于產品特點,梁躍軍介紹,旗下的公募產品在風格上屬于平衡型,四大產業鏈研究成果在公募基金產品中均會有所體現,公募產品未來的區別主要是股票型或者偏股混合型。公募產品布局方面,朱雀基金不會發行很多只產品,而是希望把有限的產品規模做大,讓客戶有更好的投資體驗。

  朱雀基金的專戶產品將根據客戶需求提供更具特色的服務,在風格上會有行業偏好,將結合產業鏈研究在個別行業方面有所側重。固收產品將以二級債基或者偏債混合型產品為主,其中的權益投資部分將參考復制朱雀基金權益團隊的核心股票庫,充分發揮權益投資的優勢。量化產品是朱雀基金的特色項目,隨著神經網絡CTA策略日漸成熟,股票對沖策略不斷豐富發展,明年朱雀基金將推出全新的量化策略產品。近期,朱雀基金還在籌備海外產品,拓展自身服務半徑。