行情回顧

上周A股繼續回落,順周期及低估值板塊表現相對較好。全周,各主要指數表現:上證綜指跌1.40%,深證成指跌3.58%,創業板指跌4.01%;同期,上證50跌1.52%,滬深300跌2.21%,中證500跌2.83%。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中9個上漲,其中,公用事業、鋼鐵、采掘、休閑服務、有色金屬漲幅前五。

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北向資金小幅凈買入,南向資金凈賣出擴大。

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市場展望

美國十年期國債收益率向正?;貧w,是伴隨經濟復蘇的合理現象。歷史上,在經濟上升周期,美債收益率上漲并不改變市場趨勢,本輪沖擊主要是短期上升太快,不到兩周的時間從1%上升到超過1.5%。

目前美債收益率已回到疫情前利率波動區間的下軌,未來即使上升速率也會變緩,且波動率下降。如果回到2%以上的,美聯儲很可能會干預。

同樣是受美債利率回升影響,A股及港股跌幅超過美股10個百分點以上,主要受到此前核心資產持股過度集中的影響。通過快速下跌,市場正在消化貼現率上升和滯脹預期,并進入盈利主導階段。長期增長的優質公司因此出現的超調也恰恰為投資者提供了超額收益的來源:

1、A股自12月中下旬以來的漲幅已經抹平,萬得全A指數已回到2020年7月以來的震蕩平臺,短期止跌的概率很大。

2、2/18以來大盤指數下跌的時間段,上漲公司家數接近3000家,市場特征表現為結構調整,而非趨勢牛轉熊。

3、從市場估值看:頭部公司的估值已回到動態40倍PE左右,高估程度大幅緩解;市值500-3000億上市公司的動態PE已接近20倍,中長期有較高的吸引力,進入布局區間;橫向對比,中偏大型公司的估值已低于美股同類公司。

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