行情回顧

上周A股市場普遍下跌,唯金融、地產、石油、建筑等低估值板塊小幅上漲。全周,各主要指數表現:上證綜指跌5.06%,深證成指跌8.31%,創業板指跌11.30%;同期,上證50跌6.42%,滬深300跌7.65%,中證500跌5.06%

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中4個上漲,分別為房地產、鋼鐵、公用事業、建筑裝飾。

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市場成交金額小幅回落,北向和南向資金罕見同時凈賣出。

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市場展望

2月23日,美聯儲主席鮑威爾在美國國會參議院的聽證會上表態,美國經濟依然沒有恢復至疫情前水平,通脹總體依然低于2%的長期目標,近期不會收回經濟刺激措施。

本輪美債下跌的性質與國內2020年5月債市下跌性質類似,即經濟復蘇+貨幣政策正?;A期。但短期美債利率的加速上升很可能源自交易層面的負反饋,從而演變為一次事件沖擊。

美元指數上漲更多反應的是利差擴大和經濟回升的趨勢,短期利率未見流動性抽緊的跡象。借此機會,我們強調,今年對美元指數的基本假設是升值,而非貶值。

我們判斷市場回調不是向熊市轉折,宏觀大拐點未到,事件沖擊結束時即是買點。

經濟上行、周期PPI上升有利于盈利充分釋放,影響利大于弊。但需留意原油、銅、鐵礦石等供應端的制約,若未來供應對價格的影響超過需求,滯脹風險可能增加。

國內豬肉價格繼續下跌,仔豬價格雖上漲但并未創新高,豬周期繼續向下,CPI通脹壓力偏小。

1-2個季度維度,預計A股市場仍保持上升趨勢,維持重心上行的結構市判斷不變。短期市場回調正接近尾聲。

1-2年經濟周期維度,如果2019和2020年是春天和夏天,2021年應是秋天。收獲是秋天的主要特征,并需要為應對冬天進行準備。

長期看,2019年以來,A股一改過去快漲陰跌的熊市特征,表現為慢漲急跌的牛市特征。有史以來,權益資產首次成為居民資產配置的有效資產。

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