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行情回顧

節后兩個交易日,A股市場多數股票上漲,但創業板及龍頭公司出現下跌。各主要指數表現:上證綜指漲1.12%,深證成指跌0.87%,創業板指跌3.76%;同期,上證50跌0.35%,滬深300跌0.50%,中證500漲2.73%。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中23個上漲,其中,采掘、有色金屬、商業貿易、建筑裝飾、紡織服裝漲幅前五。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

北向和南向資金繼續凈買入超過100億。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

市場展望

近期國際大宗商品價格出現加速上漲,結合2-5月份較低的基數,預計各項宏觀指標在此期間均會沖高(部分甚至異常地高),通脹預期開始強化。由此帶來的影響可能在以下幾個方面:

1、PPI在二季度可能上升到4-5%。經濟上行周期PPI上升有利于盈利充分釋放,影響利大于弊。此前我們判斷,今年物價結構和市場特征類似2017年(PPI達到7%),主要由盈利推動,表現為重心向上的平衡市。

2、CPI維持回升至2%的判斷。變數在于豬肉價格,如果豬價超預期上漲,再創新高,CPI存在達到或突破3%的可能。如果發生這種情況,市場負面壓力將上升,弊大于利。

3、貨幣政策今年在執行過程中,除考慮物價外,也會兼顧資產價格。由于M2已降至9.5%,后續大致維持緊平衡,且市場已在1月底充分Price in。

4、流動性減速趨勢確定。中期看,當總體貨幣供應增速低于名義GDP時,包括A股在內的資產市場將出現價格調整的壓力。目前流動性還有足夠的回落空間,暫時不用擔心整體性風險。

總體判斷,大宗商品價格上漲不影響市場重心上移的趨勢,唯市場熱點階段性有所切換。2-3季度留意CPI超預期的可能和流動性減速至名義GDP以下的風險。

今年港股和A股均有較好的結構性機會,港股主要優勢在于科技、消費,且順周期股預期收益率更高,A股主要優勢在于制造業。

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