上周回顧

全周,各主要指數表現:上證綜指漲4.54%,深證成指漲6.36%,創業板指漲6.89%;同期,上證50漲4.89%,滬深300漲5.91%,中證500漲4.57%。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中27個上漲,其中,有色金屬、休閑服務、化工、食品飲料、電氣設備漲幅前五。

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北向資金繼續凈買入,南下資金一個交易日凈買入近200億。

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市場展望

2月11日,國家主席習近平同美國總統拜登通電話。拜登表示,中國是具有悠久歷史和偉大文明的國家,中國人民是偉大的人民。美中兩國應該避免沖突,可以在氣候變化等廣泛領域開展合作。美方愿同中方本著相互尊重的精神,開展坦誠和建設性對話,增進相互理解,避免誤解誤判。中美最高領導人通話相比此前雙方外長間的溝通釋放了更加的積極信號,雖然立場仍存在分歧,但彼此核心利益發生沖突的概率大幅下降。

歐美央行繼續表達了貨幣寬松立場,并強調進一步財政刺激以支撐經濟增長。上述變化均有利于引導風險偏好回升。

1月份CPI環比回升1%,PPI同比重回正增長。預計上半年物價回升,但大幅上行并觸及超預期緊縮的概率偏低。

經濟增長仍處于擴張期,從去年底開始,庫存指標開始回升,表明經濟周期正由被動去庫存進入主動補庫存階段,盈利進入快速釋放期。

流動性回落對市場的影響主要體現在兩個方面:一是當總體貨幣供應增速低于名義GDP時,包括A股在內的資產市場將出現價格調整的壓力;二是市場比較難出現整體性上漲,基本都是結構推動的行情,較為典型的是二八分化現象。

我們判斷,目前流動性還有足夠的回落空間,暫時不用擔心整體性風險,而結構分化可能是今年市場的主要特征。

我們判斷A股市場仍在上升趨勢中,維持高倉位。港股和A股均有較好的結構性機會,港股主要優勢在于科技、消費,且順周期股預期收益率更高,A股主要優勢則在于制造業。


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